金融觀察/「十五五」促進香港經濟躍升\鄧 宇

香港特區政府正着手制定首份「五年規劃」，以全面對接國家「十五五」規劃及重點布局，強調築牢香港發展根基，以及鞏固和提升傳統優勢，並積極開拓新賽道，在融入和服務國家發展大局的同時，拓展國際發展空間。

近年來，在中央政府挺港惠港政策支持下，香港加快由治及興，經濟保持穩健增長的良好勢頭，引資引企引才政策取得階段性成果，香港國際金融、航運和貿易中心地位鞏固，同時國際創科中心建設、航空樞紐、離岸人民幣業務樞紐等建設提速，大宗商品交易生態圈、供應鏈服務中心建設取得進展。但國際環境發生深刻變化，經濟及產業轉型將面臨「陣痛期」，香港「五年規劃」如何應變識變求變，還有賴於統籌兼顧短期政策和中長期策略安排。

深化認識自身優勢

制定香港首份「五年規劃」是一項系統性工程，但出發點和落腳點需要明確。香港的功能角色在國家「十五五」規劃有詳盡的闡釋，這些功能既有傳統優勢，也有新的方向，從香港的歷史發展脈絡來看，傳統優勢具有深厚的發展基礎，比如金融、航運和貿易，充分發揮香港的區位優勢。同時，香港擁有「背靠祖國、聯通世界」的優勢，賦予香港新的功能和優勢。

過往10年來，內地和香港在資本市場、金融市場互聯互通走向深化，為支持香港國際金融中心創設了便利通道和金融基礎設施，促進香港市場擴容和增強國際影響力。而且，隨着國家擴大對外開放，香港成為內地企業「出海」的首選平台，也是全球投資者參與香港和內地市場的重要樞紐，這種雙向通道的角色拓展了香港的國際發展空間。

需要考慮的是，香港所面對的競爭環境日趨複雜，而在金融、航運、貿易等傳統領域中，雖仍具備競爭優勢，但要實現更大的突破還有賴於創新驅動。比如在國際金融中心方面，距離紐約、倫敦還有一定差距，未來可借鑒倫敦發展離岸美元市場，或參照紐約發展更高水平的國際金融市場等，有許多值得探討和挖掘的潛力。按照國家「十五五」對人民幣國際化的定位，明確強化香港作為全球最大離岸業務樞紐的地位，而香港離岸人民幣市場正處於擴容階段，但距離建設人民幣匯兌中心、投融資中心、風險管理中心等仍存在政策創新、制度創新的必要性。隨着推進人民幣國際化進程加快，香港「五年規劃」應有中長期規劃。

作為「雙通道」，香港扮演的「超級聯繫人」和「超級增值人」角色獨特，這也成為近年來內地企業出海的重要戰略支點。這裏需要理清三個維度：

其一，內地企業出海是國家高水平開放的重要一環，也是提升國家循環效益的着力點，所對應的是國家對外直接投資存量的持續攀升，以及進出口貿易規模的大幅增長，驅動內地企業走向國際市場，贏得更大的話語權，同時將為香港經濟創造更多增長機會。

其二，香港對標國際市場和國際規則，在專業服務、增值服務領域具有國際化水平，內地企業借道香港出海具有天然的便利優勢，同時依託香港總部的區位優勢、政策優勢和專業優勢，內地企業將享受到簡稅制、國際法律及跨國供應鏈服務等紅利，提升高附加值供應鏈服務的貢獻度。

其三，香港作為國際金融中心，資本市場發達、金融要素資源集聚，內地企業赴港上市融資連接國際市場，依託香港國際資管、港股市場及再融資體系等，將香港作為亞洲乃至全球總部或財資中心，既有利於管理全球現金和資產，也有助於對沖國際金融市場風險。

加快鍛長板補短板

香港作為具有全球競爭力的經濟體，其經濟躍遷本身即是成功案例，充分利用了區位優勢、先發優勢及專業優勢。而進入新的發展階段，特別是在「十五五」的關鍵時期，內外部環境發生深刻變化，機遇和挑戰並存。兩個方面看：

一方面要重新審視香港經濟躍升的潛力和障礙，有針對性地細化制定中長期策略，採取分步驟、分階段的措施，以及階段性的目標（比如研發強度、工業產值比重、經濟增速），最大化利用自身的獨特優勢和比較優勢，以實現鞏固傳統優勢、發掘新的增長空間。

另一方面要在橫向和縱向兩個層面建立切實有效的機制，比如橫向各領域規劃的擺布，側重點、輕重緩急有所不同，以及在縱向層面，堅持和完善行政主導，從宏觀戰略轉到中觀的策略安排，最終落到微觀層面的執行，政策、市場和業界等利益相關者缺一不可，亟待協同及高度配合。

理論層面，實現經濟躍遷涉及到制度、市場及技術等多個維度。筆者此前就經濟追趕進行過理論研究和案例研究，進而總結提煉有關經濟躍遷的經驗，主要涵蓋三點：

其一，擁抱全球化和融入全球化。雖然全球化遭遇逆風，但全球產業鏈和供應鏈及分工體系仍高度互嵌，自由貿易和開放仍是主流，融入全球化既是順應形勢，同樣需要變革和創新，比如愛爾蘭、瑞士、新加坡等都是開放的經濟體，深度布局全球經貿網絡。

其二，科技和製造業具有引領性作用。金融及服務業高度依賴實體經濟，以科技創新引領製造業邁向綠色、智能和高端是提升價值鏈及附加值的關鍵抓手，比如愛爾蘭科技創新發達，在生物製藥等建設成為「歐洲硅谷」，其10年平均增長率近9%。

其三，全面鼓勵支持創新。建立創新型經濟體，需要建立產業政策、創新機制、人才培養、投融資支持等配套機制，通過發揮公共部門資源作用吸引社會資本參與，以打造創新生態，比如瑞士連續15年在全球創新指數排名第一，擁有在深科技、生命科學從基礎研究到產業落地的完整生態鏈，創新成果轉化率極高。

愛爾蘭過往10年的平均增長率居前列，2025年製造業和信息技術的增加值佔GDP的比重合計達到55%，近年來研發支出佔GDP的比重增至1.59%。參照國際經驗，香港要實現更高的增長還需要加快鍛長板補短板，有以下幾點值得關注：

一是創科成果轉化為現實產能。香港基礎研究實力深厚，國際科研水平和國際教育、人才資源集聚，但在產值規模方面還有提升空間，未來的突破口包括研發強度提升、中試基地建設、創科產業鏈構建等，未來三大創科園區及院校、實驗室的協同有待深化。

二是金融要素轉化為有效資本。香港穩居國際金融中心亞洲第一，匯聚大量金融資源，但以交易和配置為主，未來重點在於通過市場化方式，將各類國際資本、資管及跨境財富管理等金融資源向新經濟新產業集聚，培育形成「耐心資本」，以支持香港中長期的產業轉型升級。

三是消費內需及民生領域發展。積極拓展醫療、養老、教育、住房等內需消費領域，聚焦「投資於人」，將有效投資拓展到消費民生，在解決社會民生議題的同時，挖掘內需消費的增長潛力。

未來聚焦三大方向

國家「十五五」規劃的其中一項重點是建設現代化產業體系，聚焦傳統產業升級和培育壯大新興產業及未來產業，相關產業政策及配套支持已顯積極成效，新經濟新產業在經濟結構和增長貢獻的比重加快提升，於香港而言，實現經濟躍遷的着力點仍在於產業維度。

「十五五」時期，建議香港發展聚焦三大方向：

首先是鞏固提升傳統優勢，聚焦國際金融、航運、貿易及創科中心，主動對接國家戰略部署，拓展新的發展空間。建議在前期引企引資的基礎上，培育一批扎根香港的龍頭企業和「隱形冠軍」企業，夯實創新主體。

其次是加快拓展新優勢，圍繞高質量共建「一帶一路」、中資企業「走出去」及粵港澳大灣區建設等國家重大戰略部署，發揮香港的戰略支點和核心樞紐作用。建議同大灣區省市「十五五」規劃細分領域做好對接，放大灣區協同效應。

再次是強化高端專業服務主導。金融、會計、法律等專業服務是穩固香港國際中心地位的傳統優勢，在此基礎上，建議未來積極發展知識產權貿易、航運金融、大宗商品交易等高增值專業服務，同時全面發力人工智能、生物醫藥等創科領域高附加值環節，以及加快培育比如技術轉移、成果轉化等創科產業相關的服務行業。

（作者為財經評論專業人士。本文僅代表個人觀點）