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財經觀察/抑通脹與谷經濟 聯儲陷兩難\李耀華

美國聯儲局將於本周議息,與年初的預期不同,市場幾乎一致肯定屆時不會減息,相信今年內會減息的分析師則愈來愈少。

一般而言,減息的目的是刺激經濟增長,但若果經濟仍未出現衰退先兆,勉強減息或會令經濟和通脹變得過熱。翻查聯儲局歷來的減息行動,往往是經濟處於衰退邊緣,又或者金融市場出現極度波動,如上世紀的長期資本管理公司倒閉事件,聯儲局才會先發制人減息。

為持續高息環境作準備

而且,減息往往是在低通脹、無通脹,甚至是通縮下進行,如今美國通脹率達3.6%,仍遠高於聯儲局目標的2%。因此,如果現在減息,通脹勢被谷高,屆時聯儲局或很快需要調頭加息遏通脹。

至於現今美國經濟,上季增長已回落至1.3%,但分析師預期,美國今年全年經濟增長將會達至2.4%,雖然不算強勁,但高於聯儲局所定義的1.8%無通脹增長標準。若果企業盈利改善,未來勞工市場的熱度將持續,導致工資有增無減,並刺激通脹進一步上升。

在這情況下,聯儲局要平衡通脹升溫和經濟增長的任務上,有着非常大的挑戰,故該局目前的注意力,已不在盡快把利率回復正常化的水平,而是如何防止經濟持續增長而引發的高通脹效應。因此,即使今年全不減息,相信亦不會令市場太意外。

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