提高上市公司質量是近年來管理層強調得比較多的一個話題。在1月13日中國證監會召開的2025年系統工作會議上，提高上市公司質量仍然是談論的一個重點。
比如在總結2024年工作時，其中的一項總結就是「持續推動提升上市公司質量和投資價值」。在這項總結裏，中證監強調「會同地方政府全年走訪1622家上市公司。多措並舉活躍併購重組市場，披露併購重組交易2131單。上市公司實施分紅2.4萬億元（人民幣，下同）、回購1476億元，均創歷史新高」。
而在安排2025年的重點工作時，其中一項工作就是「注重固本強基，培育更多體現高質量發展要求的上市公司。」在該項工作的內容裏就提到：全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分紅、回購激勵約束。進一步發揮好資本市場併購重組主渠道作用，盡快完善「併購六條」配套機制。
可見，不論是對2024年工作的總結，還是對2025年重點工作的安排，中證監都是非常重視提高上市公司質量這項工作的。而在這項工作中，又非常重視併購重組、現金分紅與回購等措施。
就提高上市公司質量來說，確實離不開上市公司的併購重組。實際上，併購重組是改善上市公司質量的最快捷的方式，而現金分紅也是衡量上市公司質量優劣的一個重要指標。所以在提高上市公司質量的問題上，管理層重視併購重組及現金分紅也是理所當然的。
雖然管理層的決定是非常正確的，但在實際執行的過程中，在提高上市公司質量的問題上，還應需要防止三大誤區，避免在提高上市公司質量的問題上走彎路，避免好心辦壞事，以便把提高上市公司質量切切實實地落到實處。
第一個誤區，重視併購重組的數量而忽視了併購重組的質量。併購重組對於提高上市公司質量有着積極的作用，所以近年來管理層非常重視併購重組工作。為此，管理層還出台了「併購六條」。上市公司也是聞風而動，積極實施併購重組，比如，2024年A股上市公司披露併購重組交易2131單。
但在併購重組這件事情上，現實中明顯存在一個誤區，那就是忽視了併購重組的質量。實際上，併購重組是一把雙刃劍，用得好可以提高上市公司質量，用得不好就會成為拖累上市公司質量的因素，甚至成為一種利益輸送的工具。區別二者的就是併購重組的質量。
實際上，在上市公司的併購重組案例中，很多併購重組的質量都是很低劣的，以至併購重組成了向大股東及關聯方進行利益輸送的一種手段。這樣的併購重組不僅不能提高上市公司質量，反而是給上市公司的發展增加累贅。所以，對於上市公司併購重組，不僅要關注併購重組的數量，更要關注併購重組的質量，要提倡有質量的，甚至是高質量的併購重組。
增派息是結果 並非手段
第二個誤區，把現金分紅當成了提高上市公司質量的手段，誤以為上市公司現金分紅越多，就越能提高上市公司質量。實際上，現金分紅對於提高上市公司質量並沒有任何的推進作用，上市公司的質量並不會因為現金分紅而提高，也不會因為不進行現金分紅而下降。
但現金分紅在一定程度上可以作為衡量上市公司質量優劣的一個重要指標。一個好的公司顯然是可以進行現金分紅的，甚至堅持長期分紅的；相反一個質量很差的公司是不可能長期分紅的。所以在現金分紅與提高上市公司質量的關係上，不能本末倒置，以為進行現金分紅就可以提高上市公司質量了，實際上只有不斷提高上市公司質量，才能保證上市公司長期進行現金分紅。
第三個誤區，就是忽視首次公開募股（IPO，Initial Public Offerings）公司的質量。提高上市公司質量，在把好「入口關」的環節就是要提高IPO公司的質量，讓業績優秀的好公司加入到A股的大家庭裏來。但在現實中，在服務實體經濟的名義下，一些業績平庸的公司也都流入到A股市場裏來了，這對於提高上市公司質量只能起到拖累的作用。所以，就提高上市公司質量來說，也必須重視IPO公司的質量。不能一邊強調要提高上市公司質量，一邊卻讓一些低質量的IPO公司混進A股市場。如果忽視了IPO公司的質量，這是不利於提高上市公司整體質量的。
（作者為財經評論家）
